Entendiendo los CDO: Obligaciones Garantizadas Mediante Deuda

El mundo financiero puede ser un lugar complejo y confuso, lleno de términos y siglas que pueden resultar intimidantes para la persona promedio. Uno de estos términos es "CDO," que significa "Collateralized Debt Obligation" en inglés, o "Obligaciones Garantizadas Mediante Deuda" en español. En este artículo, vamos a desglosar qué son los CDO, cómo funcionan y proporcionar algunos ejemplos para ayudarte a entender mejor este concepto financiero.

 

¿Qué es un CDO?

Un CDO es esencialmente un vehículo financiero complejo que se respalda con una variedad de activos financieros. Estos activos pueden incluir préstamos, hipotecas, bonos y otros valores respaldados por deuda. El propósito principal de un CDO es dividir y redistribuir el riesgo asociado con estos activos entre diferentes inversores. Esto se hace emitiendo diferentes clases de valores, cada una con un nivel de prioridad diferente en cuanto al flujo de pagos.

Estructura de un CDO

Un CDO se divide en varias capas o "tranches," cada una de las cuales tiene un nivel de riesgo y recompensa diferente. Aquí hay una breve descripción de las tranches típicas en un CDO:

1. Tranche Senior: Esta es la capa más segura del CDO y generalmente recibe los pagos de intereses y principal antes que cualquier otra. Los inversores en esta tranche tienen menos riesgo, pero también menos potencial de ganancias.

2. Tranche Mezzanine: Esta capa se encuentra en el medio en términos de riesgo y recompensa. Los inversores de esta tranche recibirán pagos después de la tranche senior, pero antes que las tranches de mayor riesgo.

3. Tranche de Equidad: Esta es la capa de mayor riesgo. Los inversores de esta tranche reciben pagos después de las tranches senior y mezzanine, pero tienen un mayor potencial de ganancias si los activos subyacentes tienen un buen rendimiento.

Ejemplo de un CDO

Supongamos que un banco crea un CDO respaldado por préstamos hipotecarios. El valor total de los préstamos hipotecarios es de $100 millones. El banco emite tres tranches:

• Tranche Senior de $60 millones.
• Tranche Mezzanine de $25 millones.
• Tranche de Equidad de $15 millones.

En este escenario, si los prestatarios de las hipotecas pagan sus cuotas a tiempo y el valor de las propiedades subyacentes aumenta, los inversores de la tranche senior recibirán sus pagos primero y de manera constante. Los inversores en la tranche mezzanine recibirán pagos después de la tranche senior, y los inversores en la tranche de equidad recibirán pagos por último, si queda algo después de las otras tranches.

Sin embargo, si los prestatarios comienzan a incumplir y el valor de las propiedades cae, los inversores de la tranche de equidad serán los primeros en experimentar pérdidas.

Conclusión

Los CDO son productos financieros complicados que se utilizan para redistribuir y gestionar el riesgo asociado con una variedad de activos financieros. Aunque ofrecen la posibilidad de diversificación y rendimientos atractivos, también pueden ser muy arriesgados, como se vio en la crisis financiera de 2008. Es importante entender la estructura de un CDO y cómo se relaciona con los activos subyacentes antes de considerar invertir en ellos. Como siempre, es recomendable consultar a un asesor financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión.

Perder para Ganar

Dicen que es necesario perder para ganar y si bien para muchos esa frase puede parecer una locura o quizás una contradicción, han de saber que encierra mayores lecciones un fracaso o una perdida que el mismo triunfo; este ultimo con su propio efecto nos llena de orgullo, nos hace sentir omnipotentes, poderosos y nos lleva a ignorar aquellos errores en los cuales hayamos incurrido durante el proceso, ahora bien cuando fracasamos lo mas natural que hacemos luego del tradicional proceso de buscar culpables para delegar nuestra propia responsabilidad, procedemos a realizar un análisis introspectivo que nos lleva a determinar cuales de nuestros comportamientos llevaron a la obtención del resultado.

Cuando Maturana decía que había que perder para ganar, nadie recordaba los cientos de intentos que realizo Thomas Alba Edison en su proceso de invención de la bombilla eléctrica, ni mucho menos se habla de los intentos constantes de los deportistas para alcanzar la victoria... pues bien todos estamos preparados para ganar pero pocos para aprender de ello y mucho mas aun de aprender cuando perdemos pues en lugar de rescatar lo positivo de la situación, nos enfocamos en lo negativo ignorando de plano la oportunidad que esto genera de potenciarnos en la mejora de nuestra propia condición humana.
De facto todos hemos perdido, pero cuantos y cuanto hemos potencializado nuestra individualidad desde estas situaciones?

Analisis Técnico y Su aplicación en los Mercados

Antes de hablar del tema, primero debemos preguntarnos ¿Qué es el análisis técnico?, podría decirse de una manera simple que corresponde al estudio del patrón de comportamiento de un activo en los mercados financieros, haciendo uso de gráficas, con el fin de poder tratar de determinar el comportamiento futuro del mismo, buscando anticiparnos a los movimientos del mismo para poder actuar conforme a estos eventos.

Ahora bien, es importante mencionar que el análisis técnico se sustenta tanto en la teoría de las probabilidades como en herramientas y formulas de carácter estadístico, lo que se trasfiere de manera implícita a todo sistema de trading que se sustente con base en esta clase de análisis; las gráficas utilizadas en esta clase de análisis implementan de manera explicita conceptos matemáticos y estadísticos, de igual manera los estudios que se utilicen sobre estos también se encuentran fundamentados en estos mismos estudios; no obstante, su valor, debemos recordar que al menos en un 80% de los casos, hay un operador humano situado al otro lado de la plataforma de operación, lo que implica que se podría tener una interpretación acorde a cada uno de los operadores, no obstante esto no sucede ya que hay cierta tendencia normal en los análisis, la cuales conocida como consenso del mercado.

Una vez se tiene esto claro, procedemos a implementar nuestra aplicación de estas herramientas estadísticas, la primera es la media móvil simple, esto es, tomar el precio ponderado por la cantidad de periodos que mide dicha media, su trazo es una línea suave que nos presenta la tendencia de corto plazo de un activo, aunque debido a la forma en la cual pondera los valores, puede dar señales retrasadas con respecto al comportamiento del activo, en nuestro caso una de las mas utilizadas es la de 20 periodos, basados en esta se comenzarán a evidenciar las señales para tomar o no la decisión de inversión; además se hace necesario evidenciar la distancia que tiene el precio con respecto a la media, en la medida en que estos se encuentren mas alejados, se establecería una eventual corrección en el valor del activo, hecho sustentado en el principio de expansión - retracción.

Ahora bien, tomando entonces como base la media de 20 periodos y la distancia de esta con respecto al precio, tendremos dos elementos para la toma de nuestra decisión, un tercero corresponde a la identificación de la tendencia, la cual será alcista si se obtienen máximos mayores y mínimos menores acompañados de un alza en el precio del activo, caso contrario, una tendencia bajista tendrá mínimos mayores y máximos menores, es decir cada movimiento tendrá a la larga un precio del activo significativamente mas bajo que el valor mas grande obtenido previamente; bajo estas circunstancias, se tomaría una posición de compra en una tendencia al alza luego del agotamiento de una corrección de precios a la baja y en una tendencia bajista correspondería al agotamiento de un rebote de precios, en ambos casos se podrían dar eventualmente operaciones en contra de la tendencia del mercado, pero su rentabilidad sería significativamente menor que una a favor de la tendencia y su riesgo sería mayor.

La toma de operaciones siempre debería estar acompañada de un STOP - LOSS y de un objetivo de salida, el cual deberá permitir una relación de ganancia tal que compense las eventuales perdidas que se den en las operaciones, usualmente la relación beneficio se encuentra en un dos o un tres a uno con respecto al potencial del dinero que se pueda perder.

El riesgo de las Inversiones en los Mercados Financieros

Las inversiones en cualquier activo financiero siempre involucran un riesgo, el cual en mayor o menor medida se encontrará relacionado con la rentabilidad que el activo produce a través del tiempo, bajo esta óptica, podría decirse que un activo certificado de deposito a termino (CDT) e incluso una cartera colectiva tendrá un menor riesgo y por ende menor rentabilidad que un activo que involucre una inversión en el mercado de divisas o accionario; no obstante este riesgo puede verse reducido si se llevan a cabo actividades que permitan incrementar nuestro conocimiento, dentro de los cuales destacan los siguientes: realizar cursos de análisis técnico y percepción fundamental, definir estrategias de trading, implementar políticas de gestión de riesgo e incluso delegarla gestión del activo a un tercero para que este la lleve a cabo.

 

Si bien es cierto cualquiera de las medidas que se implementen busca minimizar el riesgo de perdidas, todas ellas deben ser consideradas y analizadas de manera efectiva en el mediano plazo, con el fin de permitir al inversor la toma de decisiones sustentadas en eventos consistentes y no en especulaciones, no obstante la definición del plazo estará supeditada siempre a las expectativas que tenga el inversor mas allá de las expectativas del gestor de la cuenta; ahora bien todos elementos mencionados deben sopesarse en conjunto con el fin de evitar incurrir en expectativas irreales que deriven en frustraciones del inversor.

Lo importante es recordar que independiente del camino elegido siempre existirá un riesgo al recorrerlo y depende de las decisiones que se tomen reducir la exposición al mismo.