Guerra de Divisas: El Peso Colombiano

Entender el fenómeno de la devaluación, se convierte en un elemento crucial para comprender la guerra de divisas que han desatado los bancos centrales de diversas economías a nivel mundial, por medio de inyecciones masivas de dinero con el fin de estimular la economía, el primer programa de este estilo, denominado Expansión Cuantitativa, fue aplicado por el Banco Central de Japón a principios del siglo XXI con el fin de combatir la deflación; mas recientemente debido a la crisis del año financiera del año 2008 como consecuencia del colapso de Lehman Brother y la burbuja hipotecaría, la Reserva Federal se vio en la obligación de implementar esta política reduciendo su tasa de interés de referencia a una banda que oscila entre el 0 y 0,25%, sumado masivas inyecciones de hasta diez mil millones de dólares utilizados para la compra de activos.

Consecuencia de lo anterior el Dólar americano se debilito frente a otras monedas, tanto de países industrializados, entiéndase el Euro, Yen Japonés, Franco Suizo, etc. y frente a monedas de países emergentes tales como el Rublo Ruso, el Peso Mexicano, el Real Brasilero, el Peso Colombiano, entre otros; este hecho contribuiría a reducir el valor de las exportaciones y facilitar las importaciones, generando que aquellos sectores industriales menos competitivos bien por su propia naturaleza o bien debido a los costos asociados al entorno económico de su propio país, se vieran avocados a reducir su personal y enfrentar los precios bajos de los productos importados; sin embargo el efecto se vio magnificado debido al aumento en la demanda de materias primas (Carbón, Petróleo, Cobre, etc.)  por parte de China, y la especulación con los mismos, lo que contribuyo a que masivas cantidades de dólares ingresaran en las economías debilitando aún mas las tasas de cambio y generando falsas expectativas sobre los precios, ahora estamos en un entorno contrario, con unos precios débiles en las materias primas y una expectativa creciente en el aumento de tasas de intereses por parte de la FED, ha llevado a flujos masivos de recursos dejando las economías emergentes y contribuyendo al incremento de la devaluación de las monedas.

No es extraño entonces que el peso colombiano no haya sido victima de una devaluación del 63% durante los últimos dos años,  con una tasa de cambio pasando de 1 USD equivalente a 1800 COP, a un nivel de 1 USD a 3200 COP; sin embargo este incremento no se ha traducido en una mejor condición para las exportaciones del país debido en esencia a dos elementos, el primero de ellos es la pobre infraestructura vial, lo que se traduce en altos costos asociados al movimiento de mercancías y el segundo elemento es que el resto de las monedas de la región se devaluaron en niveles similares, lo que implica que la devaluación de la moneda colombiana no sea un factor determinante para mejorar la competitividad.

Planeación y Proyección Financiera

El entorno de la planeación y proyección financiera, dentro del cual se enmarca la valoración de proyectos de inversión, de empresas, futuros y prospectivas macroeconómicas de los países, presenta un riesgo intrínsecamente asociado, el cual se ve incrementado por la cantidad de variables exógenas que participen en el modelo de evaluación, tomemos como caso práctico una concesión, cuyos ingresos y egresos se representen en dólares, con niveles de precios ligados a la inflación, y una tasa de crecimiento de pasajeros ligada al comportamiento histórico, consideremos entonces desde el punto de vista práctico las falencias de la evaluación, partiendo desde la inclusión de variables sobre las cuales no se tiene control alguno, tales como el IPC, la TRM, la devaluación, estas variables que hacen parte del entorno macroeconómico, y que se ven afectadas por las decisiones que tomen el gobierno nacional y el banco de la republica, a través de su política fiscal y monetaria, también tienen seria dependencia del entorno internacional, y si bien es cierto que puede establecerse una tendencia en el pasado, esta tendencia no permitirá determinar el comportamiento hacia el futuro, situación que implica entonces la consideración de al menos tres escenarios posibles.

Al considerar entonces estos elementos, el nivel de riesgo crecerá en la medida que el horizonte de tiempo en el cual se realice la evaluación sea mayor, esto se sustenta en que a mayor periodo de tiempo, para el cual están siendo proyectadas las variables macroeconómicas, mayor cantidad de elementos deberán ser supuestos, por ejemplo, en el caso de las proyecciones que realiza Bancolombia, a partir del año 2014, se estima una tasa continua de crecimiento del Producto Interno Bruto, del 6%, sin embargo, los factores externos que afectan nuestra modelo económico, pueden afectar seriamente esta tasa tanto al alza como a la baja, de facto este fenómeno puede comprobarse en la reciente crisis del año 2008, donde se paso de un crecimiento cercano al 7% anual, a uno del 0.5%.